您所在的位置:跨境投资>正文

人民币汇率分析

聚行业--跨境投资 微信   作者: 黎伟杰的外汇小站  2017-12-25 15:06

跨境投资-全文略读:在全国范围内实施全口径跨境融资宏观审慎管理;进一步开放和便利境外机构使用人民币投资银行间债券市场,更多类型境外主体可在境内发行人民币债券;简化人民币合格境外机构投资者管理;优化沪港通机制,取消总额度限制,启动深港通...

经济与金融市场走势回顾与展望

自2016年起,人民币国际使用稳步推进,人民币在全球货币体系中保持稳定地位。据环球银行金融电信协会(SWIFT)统计,2016年12月,人民币成为全球第6大支付货币,市场占有率为1.68%。2016年10月1日,人民币正式纳入国际货币基金组织特别提款权(SDR)货币篮子,这是人民币国际化的重要里程碑。截至2017年12月25日,离岸人民币兑美元累计升值5.81%,同期美元指数下跌8.87%,综合对比其他全球主要货币来看,人民币全年稍有贬值,但总体保持币值稳定(图1)。

图1. 人民币汇率及美元指数

人民币汇率中间价形成机制不断完善

2016年以来,以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节的人民币汇率形成机制有序运行,“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制进一步完善。人民币兑美元双向浮动弹性显著增强,兑一篮子货币汇率在保持基本稳定的同时也显现出明显的双向波动态势,市场供求在人民币汇率决定中的作用进一步显现。

2016年,人民币对一篮子货币汇率略有贬值。2016 年末,CFETS 人民币汇率指数为94.83,全年下行6.05%。根据国际清算银行的计算,自2005年人民币汇率形成机制改革以来,截至2016年末,人民币名义有效汇率和实际有效汇率分别升值37.34%和 47.14%。人民币兑美元汇率有所贬值,兑欧元、日元、英镑等其他国际主要货币汇率有升有贬。人民币兑美元、欧元、日元分别较2015 年末贬值6.39%、2.90%和9.59%,兑英镑升值11.51%。下一步,人民银行将继续坚持汇率

随着汇率市场化改革持续推进,近年来人民币汇率中间价形成机制不断完善。2017年2月,外汇市场自律机制将中间价对一篮子货币的参考时段由报价前24小时调整为前一日收盘后到报价前的15小时,避免了美元汇率日间变化在次日中间价中重复反映。中间价形成机制不断完善,有效提升了汇率政策的规则性、透明度和市场化水平,在稳定预期方面发挥了积极作用,得到了市场的认可和肯定。

2017年5月,针对全球外汇市场和我国宏观经济运行出现的新变化,经充分研究讨论,外汇市场自律机制核心成员一致同意在中间价报价模型中增加逆周期因子,适度对冲市场情绪的顺周期波动,使中间价报价更充分地反映我国经济运行等基本面因素,更真实地体现外汇供求和一篮子货币汇率变化。从运行情况看,新机制有效抑制了外汇市场上的羊群效应,增强了我国宏观经济等基本面因素在人民币汇率形成中的作用,保持了人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在我们构建的模型里,逆周期因子对人民币汇率起到了较好的稳定作用(图2)。

图2. 逆周期因子对人民币汇率的影响,国投安信整理

人民币贬值预期已逆转

自2017年以来,离岸与在岸人民币加差不断缩小,并趋于稳定(图3),稳定的人民币背后是人民币贬值预期的逆转。自2017年以来,银行结售汇差额不断转好,在我们的模型中亦发现,企业对人民币的需求意愿已连续数月大于对外汇的需求意愿(图4),在人民币汇率稳定的预期下,有利于人民币进一步推进国际化的进程。

图3. 离岸与在岸人民币价差,国投安信整理

图4. 人民币贬值预期已逆转,国投安信整理

自2016年开始,人民币资本项目可兑换继续稳步推进。在全国范围内实施全口径跨境融资宏观审慎管理;进一步开放和便利境外机构使用人民币投资银行间债券市场,更多类型境外主体可在境内发行人民币债券;简化人民币合格境外机构投资者管理;优化沪港通机制,取消总额度限制,启动深港通。目前人民币在7大类共40项资本项目交易中,已实现可兑换、基本可兑换、部分可兑换的项目共计37项,占全部交易项目的92.5%。下一步,将继续按照“服务实体,循序渐进,统筹兼顾,风险可控”的原则,有序推进人民币资本项目可兑换,提升跨境投资和交易的便利化,促进资源在全球有效配置,助力经济转型升级和稳定发展。

趋势展望

我知道你们想我说涨还是跌,可是这是人民币啊老哥!!不是想涨就能涨,想跌就能跌的。你懂的。

展望2018年,人民币国际使用范围将进一步扩大,使用渠道将进一步拓宽。人民币国际化将在服务实体经济、促进贸易投资便利化方面发挥更为积极的作用。

人民币支付货币功能将不断增强中国经济稳中向好,人民币汇率形成机制不断完善,跨境人民币业务政策框架不断优化,将有越来越多的市场主体接受人民币作为计价结算货币。配合“一带一路”倡议,人民币在“一带一路”国家的使用也将稳步扩大。

人民币投资货币功能将不断深化随着中国金融市场双向开放广度和深度的不断增强,金融基础设施进一步完善,境外主体参与我国金融市场将更加便利,人民币跨境金融交易有望持续增长。

人民币储备货币功能将逐渐显现随着人民币正式加入SDR货币篮子,人民币国际地位持续提升,人民币国际接受程度将不断提高,各国央行和货币当局持有人民币作为储备货币的意愿将逐步上升。

双边货币合作将继续稳步开展与相关中央银行或货币当局的合作将继续加强,双边本币互换机制和双边本币结算协定将进一步完善,双边货币合作将在便利两国贸易和投资、维护金融稳定方面继续发挥积极作用。

人民币国际化基础设施将不断完善随着人民币跨境支付系统建设和人民币清算安排的不断推进,人民币清算效率不断提高,跨境清算网络不断完善。与人民币跨境使用、金融市场双向开放相适应的会计准则、评级制度、税收政策也将不断完善。


84